进口大豆的剥削利润呈周期性波动规律
 
盘面节流刺激了大量买船,买船量的大会带来了盘面套期保值的压力和未来大豆对港口的供应压力。 买和买反映了进口大豆的库存和豆粕的库存变化,为了控制和支撑压缩利润,压缩利润呈周期性变动规律。 一般来说,压榨持续改善的周期约为2~3个月。 2019年5月,压利跌入谷底反弹回来,持续到2020年4月中上旬,是漫长的经济周期。 之后豆粕的现货价格从3200~3300元/吨急剧下跌到2650~2700元/吨,节流迅速恶化。

巴西7-8-9月的船期节流比4-5-6月的船期节流差
 
目前油厂采购船期以8月以后船期为主。 首先,巴西的产量与去年同期相比下降和4月到5月装船的速度很快,因为7月到8月到9月之间可出口量急速减少,所以从结构上来说,7月到8月到9月的船期的节流不及4月到5月到6月,也就是说,现在船期的利润是迄今为止船期的利润。 巴西的可出口量下降和船期利润下降是巴西大豆下一步采购步伐减缓和市场供求调整的结果,最近阿根廷大豆和美国大豆采购步伐加快。 其次,尽管7-8-9月的船期节流比4-5-6月的船期差,但近一个月以来,7-8-9月的船期折扣价格没有因可出口量的下降而上涨。 目前,7-8-9月船期的盘面节流与1个月前的7-8-9月船期相比没有明显恶化,总利润仍为220~230元/吨左右,全国实物价格已经与9月合同所表现的实物压力不太一致,即实物压力显着恶化7-8-9月船期的盘面节流
 
巴西汇率的贬值是我国节流丰富的重要因素
 
笔者认为,这种压榨利润的长期经济周期并没有驱动中国豆粕需求,市场年度目前豆粕的表观消费增长率远低于进口大豆的增长率。 另外,近1个月豆粕的实物价格下跌,7-8-9月船期的盘面收缩没有明显恶化也是证据。 巴西汇率下降,农民积极出售货物,即使有来自中国的强烈需求,也不会提高巴西大豆的出口涨水。 巴西的汇率是国际大豆供求以外的因素,外在因素是向巴西销售商品-持续向中国购买商品的动力。 如果巴西的汇率下调是其重要因素,只要巴西的汇率下调这一因素持续存在,巴西的零售品-中国的买卖可能会持续下去。 目前巴西农民旧作销售比例创历史新高,咨询公司数据gro数据显示,旧作销售比例为80.6%,2016年前67%。 旧作品销售高峰期过后,巴西农家继续销售新作品,新作品的预售比例为28.2%,排名第一的是2016年,为12%。剥削并没有一直维持在很高的水平。 关于未来剥削的发展路径有几个可能性。 一是巴西的贴现水上涨,汇率停止下降的倾向,农家的销售速度可能变慢,贴现水上升。 另外,在美国的新产量问题上,国际大豆的出口折扣水可能普遍上升的二是,商品的购买增多,中国的大豆和豆粕的库存滞后,节流下来。